自慰 白虎 中金：保管波司登“跑赢行业”评级 规划价5.63港元
中金发布护士证据称，公司1HFY25事迹好于预期，基本保管波司登（03998）FY25/26年EPS展望0.33/0.38元，保管“跑赢行业”评级，规划价5.63港元不变。公司在作念强羽绒服中枢主业基础上，聚焦“前锋功能科技衣饰”赛说念，鼓动新品类立异，同期进一步作念实单店联想提质增效，进步致密运营材干。
公司公布1HFY25事迹：收入同增18%至88亿元自慰 白虎，归母净利润同增23%至11亿元，事迹好于该行预期，主要收获于品牌羽绒服业务的雅致增长。公司宣派中期股息6.0港仙/股，对应派息率约54%。
证据中称，公司羽绒服业务不竭结束健康增长。品牌羽绒服业务1HFY25收入同增23%至61亿元，其中自营收入同增37%至23亿元，批发收入同增13%至34亿元。公司聚焦渠说念质料优化，执续扩大打造Top店体系，作念实单店运营，期内净关店29家至3，188家。线上业务发力中枢品类、致密化运营，收入同增24%至14亿元。
分品牌看，1HFY25中枢品牌波司登收入同增19%至53亿元，占羽绒服收入的87%。雪中飞聚焦高性价比赛说念，鼓动品牌进取，收入同增47%至3.9亿元。冰洁不竭专注线上渠说念，收入同增62%。OEM业务1HFY25收入仍同增13%至23亿元，展现了公司雅致的客户处事材干。女装业务受零卖环境影响，收入同降22%至3.1亿元，多元化服装业务收入同增21%至1.2亿元。
哥也色蝴蝶谷该行流露，波司登毛利率同比沉稳，运营成果不竭进步。1HFY25公司毛利率为49.9%。收获于公司运营成果进步，期内销售用度率同降1.3ppt；期权用度摊销加多致处治用度率同增0.9ppt。政府补贴2.0亿元（vs．
1HFY24 1.1亿元），1HFY25联想利润率同增0.2ppt，其中品牌羽绒服业务同增1.2ppt，其联想利润同增31%。
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